Что такое арбитраж на бирже: механизм, виды и как это работает в России

Арбитраж на бирже — это способ заработать на разнице в ценах одного и того же актива, торгующегося одновременно на нескольких площадках или в разных инструментах. Трейдер покупает актив там, где он дешевле, и продаёт там, где он дороже, фиксируя прибыль практически без рыночного риска. Именно отсутствие направленного риска отличает арбитраж от обычной спекуляции.

Как работает арбитраж: базовый принцип

Представьте, что акции одной компании торгуются на Московской бирже по 150 рублей, а те же депозитарные расписки на той же компании на другой платформе стоят 152 рубля. Арбитражёр одновременно покупает дешёвый инструмент и продаёт дорогой. Разница в 2 рубля минус комиссии и составляет его доход. Ключевое слово «одновременно»: если между сделками пройдёт слишком много времени, цены могут выровняться или развернуться.

Арбитражные возможности, как правило, существуют лишь доли секунды. Именно поэтому большинство профессиональных арбитражных стратегий сегодня реализуется с помощью алгоритмов и высокочастотной торговли. Роботы сканируют десятки площадок и исполняют сделки за миллисекунды.

Основные виды биржевого арбитража

Пространственный арбитраж: самый классический вид. Один и тот же актив продаётся на двух разных биржах по разным ценам. Например, фьючерс на нефть определённого сорта на одной секции торгуется чуть дешевле, чем его эквивалент на другой. Трейдер использует эту ценовую щель.

Статистический арбитраж строится на исторически устойчивых соотношениях между ценами нескольких активов. Если два актива обычно движутся синхронно, а их спред временно расширился, трейдер открывает позиции в расчёте на возврат к среднему. Такой подход требует сложного математического моделирования и используется профессиональными фондами.

Конвертационный арбитраж актуален для фондового рынка: если цена акции отклоняется от стоимости составляющих её компонентов в ETF или паевом фонде, возникает возможность для безрисковой операции. На российском рынке подобные ситуации возникали, например, при торгах закрытыми паевыми фондами с дисконтом к стоимости чистых активов.

Арбитраж на российском рынке

На Московской бирже арбитражные возможности чаще всего появляются между спот-рынком и срочным рынком (секция FORTS). Фьючерс на индекс или акцию теоретически должен торговаться с поправкой на процентную ставку и дивиденды; это называется «справедливая цена». Когда фактическая цена фьючерса отклоняется от расчётной, профессиональные участники немедленно открывают противоположные позиции в обоих инструментах.

В 2022–2023 годах из-за введённых ограничений на движение капитала и закрытия ряда западных рынков для российских участников арбитражные возможности внутри российского рынка стали шире: спреды между инструментами периодически расширялись, создавая пространство для алгоритмических стратегий. По данным Московской биржи, доля высокочастотных операций в общем обороте в отдельные периоды превышала 50%.

На что влияет арбитраж и зачем он нужен рынку

Арбитражёры выполняют важную функцию: они выравнивают цены между площадками и инструментами, делая рынок более эффективным. Без арбитража один и тот же актив мог бы торговаться по существенно разным ценам на разных площадках длительное время. Именно давление арбитражных операций заставляет цены сходиться.

Для частного инвестора классический арбитраж практически недоступен: скорость реакции алгоритмов несопоставима с возможностями человека. Однако понимание принципа полезно: оно объясняет, почему фьючерс на акцию стоит не то же самое, что сама акция, и как формируется справедливая цена производных инструментов.