Что такое доходность к погашению облигации простыми словами
Доходность к погашению облигации (YTM, от английского Yield to Maturity) простыми словами: та годовая ставка доходности, которую получит инвестор, если купит облигацию по текущей рыночной цене и будет держать её до момента погашения эмитентом. Показатель учитывает все купонные выплаты за весь срок и итоговую выплату номинала, приводя их к единой процентной ставке.
Зачем нужна доходность к погашению
Купонная ставка на облигации фиксируется при выпуске и привязана к номиналу. Но облигации торгуются на вторичном рынке, и их цена постоянно меняется. Если облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 8% в год торгуется по 950 рублей, то покупатель получает те же 80 рублей купона, что и первичный инвестор, но платит меньше. Значит, его реальная доходность выше 8%. Именно для того, чтобы сравнивать облигации с разными ценами, сроками и купонами на единой основе, и придумали доходность к погашению.
Доходность к погашению позволяет ответить на вопрос: «Если я куплю эту облигацию сейчас за 950 рублей, буду получать купоны и через два года получу 1000 рублей номинала, то какой это эквивалент банковского вклада?» Именно в этом и состоит практическая ценность показателя для частного инвестора.
Как рассчитывается доходность к погашению
Математически доходность к погашению: ставка дисконтирования, при которой сумма всех будущих денежных потоков по облигации (купоны плюс номинал) равна текущей рыночной цене. Формула решается численными методами, поскольку не имеет простого аналитического выражения. Однако для приблизительного расчёта можно воспользоваться упрощённой формулой: доходность к погашению приблизительно равна сумме годового купона и разницы между номиналом и ценой покупки, делённой на количество лет до погашения, всё это делится на среднее между ценой покупки и номиналом.
Например, облигация с номиналом 1000 рублей куплена за 950 рублей, купон 80 рублей в год, до погашения 2 года. Прирост цены составит 50 рублей за 2 года, то есть 25 рублей в год. Числитель: 80 + 25 = 105 рублей. Знаменатель: (950 + 1000) / 2 = 975. Упрощённая YTM = 105 / 975 = 10,8% годовых. Это грубая оценка: точное значение рассчитывается финансовыми калькуляторами или в торговых терминалах.
Связь цены и доходности
Ключевое правило рынка облигаций: цена и доходность к погашению движутся в противоположных направлениях. Когда цена облигации растёт, её доходность к погашению падает, и наоборот. Это происходит потому, что купоны и номинал фиксированы, а цена меняется. Именно этим объясняется поведение облигаций при изменении ключевой ставки: когда Банк России повышает ставку, инвесторы требуют большей доходности, цены облигаций падают.
На что обращать внимание инвестору
Доходность к погашению — важный, но не единственный показатель. Она корректна только при условии, что инвестор реинвестирует все купоны под ту же ставку, а эмитент не допустит дефолта. На российском рынке доходность к погашению отображается непосредственно в приложениях брокеров и на сайте Московской биржи рядом с ценой каждой облигации. Государственные облигации федерального займа (ОФЗ) считаются ориентиром безрисковой доходности, а корпоративные бумаги торгуются с премией к ним, которая отражает кредитный риск эмитента.
