Что такое керри трейд: стратегия заработка на разнице процентных ставок

Керри трейд это финансовая стратегия, основанная на разнице процентных ставок между двумя валютами или рынками. Инвестор занимает деньги там, где ставка низкая, и размещает их там, где ставка высокая. Чистая прибыль складывается из разницы этих ставок за вычетом транзакционных издержек.

Как работает керри трейд на практике

Классическая схема выглядит так: трейдер берёт кредит в японских иенах под 0,1% годовых, конвертирует их в рубли и размещает в российских облигациях под 14% годовых. Разница в 13,9 процентных пункта до уплаты комиссий: потенциальный доход. Похожую логику применяют при работе с любыми инструментами с фиксированной доходностью: депозитами, государственными и корпоративными облигациями, денежными рынками.

На российском рынке керри трейд активно использовался иностранными участниками через операции с облигациями федерального займа: они занимали в низкодоходных валютах и покупали ОФЗ в периоды, когда ключевая ставка Банка России держалась на высоком уровне. В 2022-2024 годах ключевая ставка доходила до 16-21%, что делало рублёвые инструменты привлекательными для такой стратегии внутри страны.

Главный риск: валютный курс

Стратегия работает только при стабильном или укрепляющемся курсе валюты, в которую вложены средства. Если рубль ослабевает на те же 14%, куда инвестор разместил капитал, прибыль от разницы ставок обнуляется. При падении курса на 20% стратегия уходит в убыток даже при высокой номинальной доходности актива. Именно поэтому керри трейд называют «сбором монет перед катком»: доход накапливается медленно, а потери могут наступить мгновенно при резком движении курса.

Второй риск: ликвидность. В кризисные периоды участники рынка одновременно закрывают позиции, что усиливает движение курсов и приводит к лавинообразным убыткам. В августе 2015 года и в марте 2020 года такие массовые выходы из керри трейд фиксировались на глобальных рынках в течение нескольких дней.

Когда керри трейд применяют в России

Внутренний аналог керри трейда доступен частным инвесторам через стандартные инструменты. Например, разница между ставкой по потребительскому кредиту и доходностью вклада делает обратную схему бессмысленной. Но при наличии дешёвого фондирования: брокерского кредита под залог ценных бумаг, так называемого маржинального плеча, инвестор может приобрести больше облигаций, чем позволяет собственный капитал, и получать купонный доход с разницы.

Профессиональные участники рынка оценивают эффективность стратегии через показатель carry-to-risk: отношение ожидаемого дохода к волатильности валютного курса. Если этот показатель ниже 1, стратегия считается нецелесообразной. На российском рынке его рассчитывают с учётом исторической волатильности рубля за последние 90 и 180 дней.

Керри трейд и ключевая ставка

Решения Банка России по ключевой ставке напрямую влияют на привлекательность рублёвых активов для керри трейда. Повышение ставки увеличивает спред доходности, привлекая капитал в рублёвые инструменты. Снижение ставки, наоборот, сужает спред и делает стратегию менее выгодной. Именно поэтому анонсы заседаний ЦБ РФ сопровождаются повышенной активностью на валютном и долговом рынках: участники переоценивают позиции до объявления решения.

Для частного инвестора главный вывод прост: керри трейд требует постоянного контроля валютного курса и чёткого стоп-лосса. Без готовности зафиксировать убыток при неблагоприятном движении курса стратегия несёт риск потери значительно большей суммы, чем накопленный доход от разницы ставок.