Что такое клиринг на бирже: как проходят расчёты по каждой сделке
Клиринг на бирже это обязательный этап расчётов, который следует за каждой сделкой купли-продажи ценных бумаг или валюты. Его задача: определить, кто кому и сколько должен, зачесть встречные обязательства и в итоге перевести деньги и активы между счетами участников. Без клиринга биржа была бы просто площадкой для договорённостей, а не реальным рынком.
Как работает клиринг на Московской бирже
На Московской бирже клиринговую функцию выполняет Национальный клиринговый центр (НКЦ) — дочерняя структура биржи, имеющая статус центрального контрагента. Это значит, что НКЦ встаёт между покупателем и продавцом: формально он является продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца. Такая схема снимает риск того, что одна из сторон откажется исполнять сделку.
Процесс проходит в несколько шагов. Сначала биржа фиксирует все заключённые сделки за торговую сессию. Затем НКЦ проводит неттинг, то есть взаимозачёт встречных обязательств одного участника. Например, если брокер за день купил 100 акций и продал 60 акций одного эмитента, клиринг зачтёт эти позиции и зафиксирует итоговую обязанность: получить 40 акций и заплатить соответствующую сумму. Это существенно сокращает число реальных переводов.
После неттинга наступает расчётный этап: деньги списываются со счёта покупателя, ценные бумаги со счёта продавца, и оба актива переходят к другой стороне. На фондовом рынке Московской биржи стандартный режим расчётов — Т+1, то есть фактическая поставка происходит на следующий торговый день после сделки. По ОФЗ применяется режим Т+1, по акциям ведущих эмитентов также Т+1, хотя ещё несколько лет назад стандартом был Т+2.
Зачем нужен центральный контрагент
Ключевая функция клиринга: управление рисками. Если один из участников торгов обанкротится или не выполнит обязательство, НКЦ покроет этот разрыв за счёт гарантийного фонда и собственного капитала. Именно поэтому розничный инвестор, купив акции через брокера, не беспокоится о том, выполнит ли продавец своё обязательство: за это отвечает клиринговый центр.
Для участников торгов клиринг снижает операционную нагрузку. Вместо тысяч индивидуальных расчётов между парами участников система сводит всё к минимальному числу транзакций. По данным Московской биржи, неттинг сокращает объём реальных расчётов в несколько раз по сравнению с валовым исполнением каждой сделки.
Клиринг на валютном и срочном рынках
На валютном рынке Московской биржи клиринг происходит быстрее: конверсионные сделки в режиме TOD исполняются в тот же день, ТОМ на следующий. При торговле долларом, юанем или другими валютами за рубли НКЦ точно так же выступает центральным контрагентом и гарантирует исполнение.
На срочном рынке (фьючерсы и опционы) клиринг проводится дважды в день: в промежутке между утренней и вечерней сессиями, а также по итогам вечерней сессии. Здесь ключевую роль играет вариационная маржа: НКЦ ежедневно пересчитывает прибыль и убыток по открытым позициям и зачисляет или списывает разницу со счёта участника. Это не даёт убыткам накапливаться.
Что нужно знать частному инвестору
Для большинства частных инвесторов клиринг происходит незаметно: брокер сам взаимодействует с НКЦ. Однако понимание этого процесса помогает разобраться, почему деньги после продажи акций не сразу доступны для вывода, а появляются на следующий торговый день. Это следствие режима Т+1: расчёты ещё не завершены.
Также стоит знать, что в период между заключением сделки и её исполнением на счёте блокируется обеспечение. При покупке акций брокер резервирует денежные средства, при продаже ценные бумаги. Это гарантия для клирингового центра, что участник выполнит обязательство. Только после завершения расчётов активы или деньги зачисляются на счёт в полном объёме.
