Что такое привилегированные акции: права, ограничения и отличие от обычных

Привилегированные акции — это ценная бумага, которая даёт владельцу право на фиксированный дивиденд и приоритетное получение активов при ликвидации компании, но, как правило, не наделяет правом голоса на общем собрании акционеров. По сути, это компромисс между облигацией и обычной акцией.

Чем привилегированные акции отличаются от обыкновенных

Обыкновенная акция даёт голос и право на дивиденд, но его размер и факт выплаты решает собрание акционеров каждый год. Привилегированная акция устроена иначе: дивиденд зафиксирован в уставе компании либо рассчитывается по формуле от прибыли или номинала. Если компания не выплатила дивиденд по привилегированным акциям, их владельцы получают право голоса до тех пор, пока задолженность не будет погашена.

При ликвидации предприятия привилегированные акционеры стоят в очереди кредиторов раньше обыкновенных, но позади держателей облигаций и других долговых обязательств. Это важно: в случае банкротства с высокой вероятностью ни те, ни другие ничего не получат, но «префы» всё же дают чуть больше защиты.

Как устроен дивиденд по привилегированным акциям

Российское законодательство, а именно Федеральный закон «Об акционерных обществах», допускает несколько механизмов расчёта дивиденда. Первый: фиксированная сумма в рублях на акцию. Второй: процент от номинальной стоимости акции. Третий: процент от чистой прибыли по РСБУ или МСФО. Многие крупные отечественные компании прописывают в уставе норму распределения прибыли, например не менее 10% чистой прибыли по МСФО.

Размер «привилегированного» дивиденда не может быть ниже дивиденда по обыкновенным акциям. Это защищает держателей «префов» от ситуации, когда компания щедро платит обычным акционерам, но экономит на привилегированных.

Ограничение на долю привилегированных акций

По российскому законодательству номинальная стоимость всех выпущенных привилегированных акций не может превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Это ограничение защищает интересы обыкновенных акционеров: слишком большая доля «немых» акций могла бы размыть влияние голосующих участников и одновременно создать чрезмерную нагрузку на прибыль через фиксированные дивиденды.

На практике у многих публичных компаний привилегированные акции торгуются дешевле обыкновенных из-за отсутствия права голоса. Однако бывает и обратная ситуация: если дивидендная доходность «префов» заметно выше, инвесторы, ориентированные на доход, готовы платить за них премию.

Кому подходят привилегированные акции

Для консервативного инвестора, которого интересует предсказуемый доход, «префы» привлекательнее обыкновенных акций: дивиденд известен заранее, риск его отмены ниже. Компании выгодно выпускать привилегированные акции, когда нужно привлечь капитал, не размывая контроль основных акционеров: новые держатели «префов» не получают голоса и не влияют на управленческие решения. Институциональные инвесторы, пенсионные фонды и страховщики нередко используют привилегированные акции как инструмент с предсказуемым денежным потоком, занимающий нишу между облигациями и долевыми бумагами.